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本文来自微信公众号:芒格书院(ID:mungeracademia),作者:方言,编辑:欧阳敏,头图来自:视觉中国


我是一个价值投资思想的受益者,可以说芒格思想改变了我和我家庭的生活方式,所以我也特别乐于在中国做一个价值投资的义务科普工作者。在我看来价值投资和中国古代的士人思想特别相似,两者之间几乎存在着异曲同工之妙。


虽然价值投资理论起源于美国的股票市场,它是一些聪明的知识分子发现的获利规律,但我自己的体会是:


不能把价值投资看成是发财术,我认为这个理论是一套完整的世界观和价值观,它可以放之四海,甚至能指导我们的生活。


这就是我把价值投资解读成价值观投资的理由。


我举一些现实生活中的例子,相信大家会豁然开朗。


在前一两年的时间里,我和我太太非常想把家搬到上海来住几年,这就首先需要找一套房子,我的家庭有六口人(我们夫妻带三个孩子和我的老母亲),有时候我的岳父岳母也会来小住一阵,那时候人口就更多了。


我现在住在城市中心大约700平米的大空间里,一切都很方便舒适,显然为了不降低生活品质,我在上海就要找一个很大的房子,我们夫妻俩来上海的目的就是想享受上海这座城市独特的城市魅力,所以我们肯定不想住到偏僻的郊区去。


在这些前提条件下,保持惯性思维的人脑子里一定会想:这肯定需要一大笔钱。如果大家脑子里已经帮我开出了一个八九位数的预算,一点也不稀奇,我只能说您很熟悉上海核心区的平均房价,但是您不一定熟悉中国的房地产行业内部的游戏规则,同时您也没有把价值投资活学活用。


任何市场都有被扭曲的时刻和折价的商品,上海也不例外。


要花时间去找,肯定不容易找到,但是一定有。我从三年之前就开始在上海找,大约找了三年,遇到了大约十来套令我心动的房子,它们都被大幅度地折价了。


折价就是三个原因造成的:


  • 第一,几乎所有的人都生活在惯性思维里,包括地产商也不例外;


  • 第二,你对房地产行业内部的思维不够熟悉;


  • 第三,你对装修手段改造空间的可能性不够熟悉。如果你具备这些能力,你就可以用三四万元的单价,买到上海核心区里面货真价实的“豪宅”。


我举个案例,去年年底我在上海九龙仓静安壹号的项目尾盘里,就遇到了一批令我心动的东西,其中有一个4.2米层高,800平米的大空间,我几乎就要出手了。


图源:作者供图


我们中间大部分人的脑子早已被市场营销所引导,习惯了惯性思维,人们针对住宅的惯性思维是:精英就要住在被商家定义的高档社区里,高档的社区都是人车分离的、都是有小区大门和保安的、都是有大花园的、都是有大堂的、大堂之上都是楼层越高越贵的、顶层那套冬天特别冷夏天特别热,常常会漏雨的却都是要被叫成楼王的……


与此同时,地产商也生活在惯性思维,比如他们坚定地认为:商铺总是应该比住宅贵的,一二楼做成商铺会赚钱的,商铺的层高最少要4~5米,等等。就这样,地产商也成为刻板的教条主义者,他们到哪里都这样设计。


但是有一些街道真的就不适合做商业,比如自然人流非常少的僻静的街道上,而这些懒惰的人面对现实总会自圆其说:我们的商业不面向社会,是面向社区居民的,我们社区的居民非富即贵,都有消费能力……为此它们还给这些本来面对街道开门的商铺,又开了个后门,正好对着社区的大花园。

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结果呢,当这些一厢情愿的产品推出市场,很自然就形成了积压,有时候一积压就是十年,如果不大幅打折,根本就卖不出去。这其中二楼的商铺最不好卖,临街都没人,有谁会在二楼开铺子呢?又赶上这三年疫情,零售业全都凋零了,有些非常不适合经营的商铺,打折都卖不出去。


图源:作者供图


这就出现了在我看来是上海的奇观:三层住宅单价18万,而就在它下面的全大理石立面的二楼商铺单价只有3万~5万元,一个40公分厚的楼板之隔,相差大约15万的差价,这难道不值得价值投资者感到好奇吗?(请注意:在有些城市如北京,商业地产会产生持有成本,但是目前上海没有。每个城市的政策不一样。)


这时候很多有钱的阔太太一定会说:像我这样的人怎么能住在商铺里面呢?多丢人呀!像我这样的人怎么能住在街边呢?多吵呀!


只能说她的知识太贫乏了,1949年以前上海的有钱人大部分都住在街边,今天纽约、巴黎的一些有钱人也还是住在街边。


如果你有改造空间的想象力,面对这样的产品你能想像出来:你家四五米高的对开大铜门,就开在新闸路边的大理石台阶上,推开大门是个40平米的门厅,你可以用大理石把它装点得富丽堂皇(这是赠送的面积,因为没这个面积就上不了二楼),你和家人在这里换完了鞋和衣服,你走私人电梯也好、走步梯也好(根据你自己的预算),走进你800平米的豪宅,一楼还有个后门正对社区大花园……


图源:作者供图


我在浦东距离金茂大厦仅15分钟车程的地方还遇到一个令我更加吃惊的产品。如图:


图源:作者供图


这是某个开发商在一个中产的社区里面盖的属性是商业的东西,像个建筑艺术品,有经验的人一看就可以猜出,这是地产商当年侵占了绿地等空间给自己建造的类似于会所式的东西,后来转为社区商业。


但是这么大一片建筑物,只有水系中间这个700平米的两层建筑有房本,其它的面积大概都公摊给全体业主了(当年地产商经常这样干)


它的问题是表面上看非常适合餐饮经营,但是周边没有大型停车场,需要客人到社区街边找了车位后,走进来就餐。有时候要走十分钟。如此这般怎么可能生意好?又是一个如此大的经营面积。所以十几年都是萧条的,就连品牌商家小南国都在这里尝试失败了——这就是典型的一厢情愿的设计。


但是转变思维把它改成豪宅,谁也不会怀疑是个很气派的宅邸。2022年年初,建筑持有人遇到了很严重的财务危机,拿出来急卖,要求三天内现金全部支付。这种事只要用心找真的挺多的。


其实这就是价值投资的思维,是“别人恐惧我贪婪”的活学活用。被大幅折价的上海核心区资产,用小于中位数的八位数买进来,用七位数预算装修一下,看起来立刻就价值九位数了,一旦改造之后,谁也看不出这个资产居然被折价过,等到下一次经济过热的时期,还可以出手变现。


其实巴菲特就是用这样的思维购买公司、改造公司的。


前面我说过,价值投资彻底改造了我的生活,我不仅用它指导我买股票,也指导我投资房子、投资艺术品、指导我过日子……


在我看来,价值投资就像一条渡船,它载我出发的那个港口叫做彼岸,它载我航行的水域叫做苦海,它载我到达的地方叫做回归幸福生活。


希望大家都可以成为价值投资者。


本文来自微信公众号:芒格书院(ID:mungeracademia),作者:方言,编辑:欧阳敏

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